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國金證券(13.53,-0.13,-0.95%)于2010年6月15日到6月17日在海南三亞舉辦“國金證券2011年中期策略會”。圖為國金證券機械研究員董亞光發(fā)布題為《投資好轉(zhuǎn)需待信貸放松，產(chǎn)業(yè)升級勢在必行》的報告解讀2011年機械行業(yè)中期投資策略。

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　　以下為發(fā)言實錄：

　　董亞光：大家下午好，跟大家匯報一下下半年機械行業(yè)投資策略，具體子行業(yè)我們不同策略還是有一點不一樣，我們工程機械我們認為投資關聯(lián)性特別高，所以整體而言我們認為需要等待一個政策的的實質(zhì)性放松，對于鐵路裝備海工因為屬于政府鼓勵的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展之一，對于他們我們比較看好的，我們對于核電我們認為由于政策的由于日本的核電事故，對于中國的核電發(fā)展政策帶來了一定不確定性，還需要政策的一個明朗，我們下面具體匯報一下我的觀點。

　　工程機械實際上就是說從銷量來看從4月份開始它的一個環(huán)比和同比就已經(jīng)開始一個放緩情況，根據(jù)我們具體了解情況主要原因還是信貸緊縮有關系，因為企業(yè)反映就是實際上開工數(shù)量還是比較多，開工項目往往資金不到位最后就是說推遲開工或者進入低于預期，由此對這個需求產(chǎn)生不利影響，我們相關宏觀數(shù)據(jù)實際上到五月份最近估值五月份的實際上投資數(shù)據(jù)比較好，我們包括房地產(chǎn)新開工我們五月份同比增長還是比較快的，我們信貸來說一直處于從緊狀態(tài)，我們認為兩者的投資數(shù)據(jù)非常好和信貸的的緊縮實際上是導致這個宏觀的數(shù)據(jù)就是有一些滯后，如果按照目前的情況來看，六七月份的投資數(shù)據(jù)我們估計有一個環(huán)比的下降。

　　但是中長期里看我們這個工程機械比較樂觀的，我們主要原因一方面城鎮(zhèn)化率的提高，我們長期的發(fā)展趨勢，我們目前中西部地區(qū)是城鎮(zhèn)化提高的主戰(zhàn)場，這個就是市場也都是預期的比較充分的，我們從這里列舉兩個主要工程機械產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在可以看到中西部地區(qū)基本上占70%，這個角度而言我們認為工程機械長期發(fā)展的驅(qū)動力仍然存在的。第二，工程機械行業(yè)企業(yè)的發(fā)展實際上已經(jīng)達到或者接近世界的水平，我們具體的產(chǎn)品來說很多已經(jīng)打造一個世界水平，這樣一個我們認為企業(yè)未來海外市場競爭力還是非常強大的，我們海外市場會給我們國內(nèi)工程機械企業(yè)提供一個很好的新的需求增長點。第三，保有量角度而言我們和日本做了一個比較，我們和日本高工相比，我們國內(nèi)目前的工程機械保有量我們挖掘機做一個代表還是比較低，中國的規(guī)模也好地區(qū)發(fā)展差異也好都比日本要明顯很多，所以這個角度而言我們認為國內(nèi)工程機械的保有量仍然有一個比較好的提升空間，所以結(jié)合這些我們認為中長期工程機械的需求我們還是比較樂觀的，但是短期的來說話，我們信貸緊縮仍然持續(xù)，對于工程機械的影響也是顯現(xiàn)，所以短期來說我們認為行業(yè)的一個股價表現(xiàn)缺少催化劑，但是我們認為這種估值水平下就是慢慢進入左側(cè)交易區(qū)域，等待政策放松明顯的買進信號。

　　對于政府鼓勵高端裝備制造業(yè)來說，有幾大方向我們其中對于我們影響比較明顯的或者投資機會比較明顯我們認為主要是高鐵和海工設備，高鐵的一方面鐵路規(guī)劃，新的部長上臺以后進行了再次的確認，目前確定下來的十二五整個基建投資達到2.8萬億，在建規(guī)模快速鐵路達到2.5萬公里，按照這個規(guī)模我們認為對于鐵路機車車輛的需求仍然保持一個持續(xù)增長，我們認為十二五中后期機車量采購額達到170億，我們每年增長估計達到20%以上，鐵路實際上從新部長上臺以后對于鐵路改革現(xiàn)在呼聲比較高，我們認為在前十年像鐵路的發(fā)展，相對來說尤其是運營方面的發(fā)展相對來說比較滯后的，一方面由于鐵路屬于公益事業(yè)，在運價包括機制方面它的改革相對來說受到約束比較多，另外一個方面就是高鐵這一塊的發(fā)展占用他的比較大的資源，這樣實際上鐵路我們可以看到從它的旅客周轉(zhuǎn)量還有貨物周轉(zhuǎn)量在前十年一直跟其他運輸相比占比是下降的，但是我們認為隨著這個高鐵的投入，一個基建的投入網(wǎng)絡的建設，對于這個高鐵機車的需求再增加，另外一個鐵路運營機制改革以后，可能運價方面會市場化程度更高，這方面來說我們對鐵路設備需求非常有利的，我們對這個高鐵的動車組的需求我們做一個測算，我們認為2015年到現(xiàn)在在建規(guī)模應該洞徹保有量達到2.4萬輛，我們認為2012年以后動車需求仍然保持持續(xù)的增長。

　　我們具體測算按照既有線路運營情況做一些推測，這里列舉一些具體高鐵線路情況和車輛配備情況，海洋工程設備同樣也是我們比較看好的高端裝備，海工實際上主要海上石油開采的投資密切相關的，我們認為石油裝備和石油的開采投資與油價都是正相關的，目前原油價格的高位水平的話，足以刺激十二五期間的石油開采的大力投資，我們對于中國來說包括全球來說未來的一個重點的開采方向就是海上，這樣對于海洋石油工程裝備有一個明顯需求刺激，今年全國訂單來反映海工這一塊定單明顯回升的，但是主要給韓國企業(yè)拿去了，中國企業(yè)相對來說拿比較少，但是我們認為按照現(xiàn)在韓國企業(yè)的一個接單情況來算基本上手持訂單滿足三四年生產(chǎn)基本上趨于飽和了，中國新加坡目前海工設備產(chǎn)能方面還有比較大的空間，這個角度我們?nèi)蝿蘸罄m(xù)海工的訂單應該值得期待的，海工這個設備實際上跟當年的船舶發(fā)展我們認為比較類似，未來隨著中國技術水平的提升，勞動力成本的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，我們未來海工設備走船舶設備當年同樣路市場份額不斷體征，海工設備而言相關的公司中國重工(12.48,-0.02,-0.16%)中國船舶(69.83,0.70,1.01%)都是收益比較大的海工設備市場容量并低于船舶，未來海工設備的這些企業(yè)都是會受益于訂單明顯上升。

　　核電實際上就是今年受日本核電站影響的太大，日本導致地震福島核電站發(fā)生嚴重的泄露事故，嚴重打擊核電全球的發(fā)展，從中國的這個核電發(fā)展來看，我們認為國內(nèi)應該不會放棄核電的發(fā)展，一方面核電本身具有的優(yōu)勢還是其他的發(fā)電方式無法比擬的，另外我們國家現(xiàn)在在建的核電或者已經(jīng)開工建設的核電站規(guī)模還是比較大的，我們按照十二五規(guī)劃能夠達到49。第三，我們認為最關鍵的就是我們認為第三代核電技術安全性就是應該是足夠能夠回避或者避免發(fā)生日本核電站這個和泄露事故，日本福島核電站年代比較久遠了，所以它的設計還有安全理念和第三代相比已經(jīng)是差距比較大的了，我們認為按照現(xiàn)在第三代核電的設計理念的話應該不會發(fā)生日本核電站這樣泄露事故，我們目前在輿論環(huán)境面臨著比較大的壓力，所以短期來說就是我們認為政府可能是要等核安全規(guī)劃出臺之后針對在建核電站可能逐漸放棄，但是對于批準建設的尚未開工核電站可能安全標準上進一步提高，所以對于核電而言我們認為短期來說可能政策并不是很明朗，我們可能還是需要等待。

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